一、宏观事件
1、两会召开，政府工作报告定调高质量发展
政府工作报告提出2026年主要宏观目标：经济增速目标设为4.5%-5%区间，赤字率4%，通胀目标2%，配套积极财政与稳就业安排。总体政策延续定力风格，未出现超预期的宏观政策、货币政策或财政政策刺激信号。
2、中东冲突持续升级，暂无缓和迹象
美以联合对伊朗发动大规模军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡并展开多轮反击。冲突已从初期“精准打击”演变为可能持久对抗，能源供应链风险显著上升。
3、全球大类资产价格剧烈波动
避险情绪激增，金价单日突破5300美元/盎司，布伦特原油受航线切断影响盘中跳涨逾12%。市场从“通胀博弈”快速切换至“战时避险”模式。
二、阶段性策略回顾与计划
1、 上周业绩回顾：
债券组合出现一定回撤，主因为可转债随A股大跌下跌，以及美债期货下跌。由于2月已止盈大部分美债仓位，美债下跌影响有限。同时我们目前仓位较低，也在等待调整之后再次投资的机会。1月底开放日赎回时主要卖出信用债，导致转债占比被动上升，上周调整对净值影响较大。
2、下一阶段投资计划
后续将以组合波动率控制为核心，基于信用债、可转债、美债期货、利率债的收益、波动及相关性分析，合理设定仓位比例。近期继续以提高基础收益率为目标，卖出低收益率信用债。
前期预期外部冲突加剧、市场波动放大的观点得到验证，资产组合进入收益靶区。当前风险资产尚未充分计价原油上涨预期和美国经济滞胀风险，中短期全球风险偏好可能收紧，大类资产将明显轮动。本阶段侧重事件驱动因子，捕捉短期价格纠偏机会，同时重点关注美股市场堆积的风险因子。
1、上周业绩回顾
本阶段，“固收+”宏观策略组合，债券仓位保持不变，以持有为主；股票仓位在外部风险加剧情况下大幅调减。各板块情况如下：
债券方面：市场风险偏好出现明显分化，债券市场小幅回升，组合持仓中的信用债继续止盈高估值、换仓高收益标的；本周双低可转债受股票市场影响出现负贡献，目前已降至相对低位。我们继续维持现有仓位进行“高低切”波动运作。
美债方面：2月非农-9.2万、失业率升至4.4%，初步确认美国经济进入滞胀阶段；叠加霍尔木兹海峡被封推升油价预期，美债回调。因前期大幅减仓，净值回撤有限。
股票方面：板块轮动加快，资金向资源、金属靠拢；Deepseek V4模型发布预期带动部分科技板块异动。维持低频量化策略，进行择时轮动交易。
商品方面：中东战争爆发后，按事件驱动策略果断下注原油、金银比等受益品种，第一阶段止盈离场取得1:6盈亏比，业绩贡献显著。
2、下周交易计划
债券方面：债券市场的负债端资金稳固，货币政策预期良好，维持现有仓位；信用债继续止盈换仓；可转债暂维持低仓位，视溢价率情况择机加仓。
美债方面：阶段性承压，未见明显资金流入，继续等待回调后加仓。
股票方面：当前市场尚未充分计价油价短期暴涨风险，美股科技板块回调压力加大。近期将降低股票仓位防范风险，后续视情况择时轮动；现有港股特殊机会持仓继续持有，但设置移动止损；板块向资源类靠拢。
商品方面：事件驱动可能进一步强化多头行情，继续短线交易原油、化工等品种；待市场情绪冲高后尝试做空波动率。
1、上周业绩回顾：
A股方面：外部“黑天鹅”冲击下，油气、黄金、煤炭、电力、军工等板块成为资金避险与重估方向；AI算力、光通信等科技主线在周中调整后有所反弹。两会政策定调“行稳致远”为中期结构行情提供方向，但短期更关注地缘局势与油价约束。模型持续加仓A股，捕捉到较好的结构性机会。
美股方面：高位宽幅震荡，前半周经济数据对冲部分冲突影响，但周五非农低于预期叠加周末局势升级，市场担忧经济放缓与能源价格飙升同时出现，预计下周波动加大。我们持续降低美股仓位，受影响较小。
美债方面：因通胀担忧和降息预期降温，遭遇持续抛售，收益率全线上行，我们保持空仓观望。
本周宏观多资产策略因捕捉A股结构性行情获得正收益，其他资产仓位很低，影响有限。
2、下周交易计划
市场已初步完成对地缘冲击的“一次性定价”，但对冲突的“尾部风险”定价仍不足。战争性质已从“精准打击”进入“能源基础设施互袭”阶段，供应链受损可能长期化。市场短期或面临滞胀交易考验。我们将成长股仓位降至防御性水平，强化“实物资产”与“供给约束”主线，节奏上放弃抄底思维，向右侧确认靠拢。
1、上周业绩回顾：
受美伊冲突影响，全周主要指数下跌，小盘科技类跌幅较大，周期与红利等防守资产相对偏强。周二成交额创近期高点约3万亿，不及1月中旬3.5-4万亿的成交高点区间。指数层面有顶背离风险，预计需要一段时间消化地缘冲突、油价上涨和风险偏好下行带来的影响。策略在周初突发事件后迅速调整持仓结构，向防守资产倾斜并控制仓位，净值有明显回撤。
2、下一阶段交易方案
自上周末冲突爆发，市场一度预期一次性解决，但后续事态指向冲突可能持续，对油价和能源供应链影响加剧。市场尚未对此充分定价，但可能很快反映。历史研究表明类似冲突对市场风格的影响持续性大于市场价格，我们将快速调整持仓风格，以风格偏向先于仓位控制的方式应对，同时对整体市场下跌风险保持高度警惕，必要时触发仓位风控。
1. 上周业绩回顾：
受冲突影响，A股和转债均调整，中证转债指数全周跌2.07%。因正股跌幅大于转债，上周转债的价格中位数有所回落，但转股溢价率却有所上涨。截至上周五收盘（3/6），转债价格和YTM中位数分别为140.96和-7.85%，对比前周五分别为142.67和-8.66%。转股溢价率中位数为31.14%，对比前周五为30.63%。上周我们的组合也出现回撤，但回撤幅度大幅小于中证转债。
2、下一阶段交易方案
参考历史战争影响，股票市场恐慌情绪通常在前期三周消化较充分。虽然美以和伊朗战争仍有变数，但长期化可能性不高，叠加两会后政策陆续出台，未来一两周股市有望修复。策略上着重捕捉转债调整后的加仓机会，同时继续止盈价格虚高标的。
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