4.可转债市场分析

本周转债价格继续抬升，估值也略有提升。转债价格中位数 129.33（上周127.03），YTM中位数-3.95%，均处2015年来极端水平； 

目前转债已弥漫一定亢奋情绪，YTM已无法提供有效保护，但在流动性极度充裕条件下，小微盘股和转债依然保持较强的上涨惯性。

产品交易计划：应在保持一定仓位的情况下，优先止盈价格虚高的标的，并加仓仍具性价比的标的。 

5.商品市场分析

上周回顾：延续政策驱动逻辑，受中美贸易缓和及国内政策托底提振，风险情绪短期修复。

本周预期：宏观事件密集，市场避险情绪回升，预计板块表现趋于分化。

海外方面：

  - 贸易局势：美国与印尼、菲律宾、日本等国达成关税协议，全球贸易紧张预期暂时缓解。

中美将开启第三轮经贸磋商，但欧盟通过930亿欧元对美反制关税方案，贸易政策仍存不确定性。

  - 具体品种：金银价格冲高回落震荡调整。原油方面，受贸易摩擦潜在抑制需求影响，油价高位震荡，后续仍需关注OPEC+关于9月增产的具体节奏与市场博弈。

国内方面：

  - 政策驱动：“反内卷”政策密集落地，推动工业品价格快速修复，期货市场反弹显著。

  - 黑色系表现：尤为强势，受益于政策预期强化、成本支撑 (如焦煤) 及仓单稀缺因素共振。

  - 风险提示：政策效果持续性仍待观察。价格大幅波动可能抑制企业生产意愿，扰乱供需节奏。

6.境外资产市场分析

市场特征：美债表现似乎重回“垃圾交易时段”。

  - 长端美债主要围绕两条主线波动：一是德法的财政端问题，即预算与赤字；二是围绕美国自身就业和通胀的数据波动。

不同期限的定价逻辑：

  - 10年期美债：更多定价基本面，现在在交易关税缓和导致经济基本面主导，关税缓和利好经济基本面。

  - 30年期美债：更多定价联储独立性和信任危机以及各国超长端利率曲线一致表达的趋势曲线陡峭化，底层逻辑是预算和赤字的财政问题。预期美债长端会继续围绕这两条主线波动，需继续耐心等待方向。

综合来看：资金的风险偏好适度转好，但“反内卷”政策市场交易已过热，短期商品、股票市场或有调整风险。而短期的价格纠偏机会也将出现。

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